美股三季報(bào)季即將全面展開。盡管標(biāo)普500指數(shù)的盈利增速可能達(dá)到2021年以來的最高水平，但增長主要集中在少數(shù)科技和能源巨頭，中小盤股及多數(shù)行業(yè)的盈利動(dòng)能卻在減弱，導(dǎo)致指數(shù)與個(gè)股表現(xiàn)之間的分化加劇。

高盛預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)三季度每股收益同比增速有望達(dá)到27%。然而，這一增速高度依賴于少數(shù)公司。例如，存儲(chǔ)芯片制造商美光和英偉達(dá)兩家公司預(yù)計(jì)合計(jì)貢獻(xiàn)指數(shù)盈利增長的約三分之一，而標(biāo)普500成分股中位數(shù)公司的每股收益增速僅為9%，較二季度的14%進(jìn)一步回落。

盈利集中與市場廣度收窄成為投行關(guān)注的核心風(fēng)險(xiǎn)。高盛指出，標(biāo)普500指數(shù)距離歷史高點(diǎn)僅差2%，但中位數(shù)股票較各自高點(diǎn)的平均跌幅已達(dá)17%。摩根士丹利策略師Mike Wilson認(rèn)為，指數(shù)接近歷史高位與大量個(gè)股陷入熊市級回撤之間的背離最終將以某種方式收斂，債券市場波動(dòng)率可能成為關(guān)鍵因素。

高盛數(shù)據(jù)顯示，美光預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)標(biāo)普500三季度盈利增長的19%，英偉達(dá)貢獻(xiàn)15%，兩者合計(jì)貢獻(xiàn)的增量約等于其余490只成分股貢獻(xiàn)的總和。緊隨其后的貢獻(xiàn)者包括Meta、Alphabet和博通，分別貢獻(xiàn)7%、6%和5%；?？松梨?、雪佛龍和Marathon Petroleum則受益于霍爾木茲海峽局勢推高油價(jià)，波音也位列前十。前十大貢獻(xiàn)者預(yù)計(jì)合計(jì)占三季度盈利增長的68%。

從主題來看，AI基礎(chǔ)設(shè)施是盈利增長的主要來源。高盛預(yù)計(jì)，“AI基礎(chǔ)設(shè)施（不含超大規(guī)模云廠商）”將貢獻(xiàn)三季度盈利增長的54%，超大規(guī)模云廠商再貢獻(xiàn)19%，兩者合計(jì)承擔(dān)約四分之三的標(biāo)普500盈利增長。行業(yè)分化明顯，受霍爾木茲海峽局勢及油價(jià)上漲影響，能源板塊三季度每股收益預(yù)計(jì)增長109%；信息技術(shù)板塊預(yù)計(jì)增長64%，兩者合計(jì)貢獻(xiàn)約80%的季度盈利增長。相比之下，可選消費(fèi)板塊盈利預(yù)計(jì)基本零增長，必選消費(fèi)板塊則預(yù)計(jì)出現(xiàn)負(fù)增長。