近期，華泰證券、國泰海通等大型券商的股價跌破每股凈資產，這一現象引起了市場的廣泛關注。截至10月8日收盤，A股共有20只券商股破凈，創下近十年新高。2025年末時，破凈的券商股僅有4只；即便在2022年最慘淡的時候，破凈數量也不過15只。短短九個多月內，破凈名單從4只擴張到20只，增幅顯著。

值得注意的是，華泰證券、國泰海通、東方證券和申萬宏源等大型券商也出現在破凈名單上，這在過去十年里幾乎從未發生過。盡管前三季度券商行業盈利彈性仍被不少非銀團隊看好，財富管理、國際業務、科技股權投資收益等方面表現良好，但板塊估值卻重新壓低。今年以來，超過15家上市券商發布了回購相關公告，多家公司認為自身股價低于內在價值，釋放出積極信號。

回顧券商股的破凈歷史，可以看到一條先沖高再回落，如今又掉頭向上的曲線。2016年至2020年間，僅2018年末有7只券商股破凈，其他年份均為零。2021年末，A股破凈券商股僅有1只；2022年驟增至15只；隨后隨著市場回暖，破凈數量逐年減少，2023年末為13只，2024年末為6只，2025年末降至4只。然而，進入2026年后，破凈券商股數量再次攀升至20只，超過了2022年的峰值。

當前20只破凈股平均市凈率約0.88倍，中位數為0.89倍，最低為華創云信的0.63倍。PB低于0.8倍的有2只，位于0.8倍至0.9倍區間的有9只，0.9倍至1倍之間也有9只。部分個股對賬面凈資產打出了較深折價。例如，華泰證券PB為0.89倍，國泰海通為0.88倍，東方證券為0.89倍，申萬宏源為0.94倍。